發布日期：2022/9/30     來源：前瞻產業研究院

　　1、匯川技術VS英威騰：變頻器業務布局歷程

　　目前中國變頻器行業龍頭企業有匯川技術(300124)與英威騰(002334)，通過對兩家龍頭企業的發展歷程梳理可以發現，在拓展變頻器業務方面，英威騰主要是通過優化子公司結構使業務布局更加合理，而匯川技術是通過增持其他企業股份達到業務拓展或鞏固的目的。這兩家企業的發展歷程如下：

　　2、變頻器業務布局及運營現狀：匯川技術在中國更具競爭力，英威騰更專注于變頻器業務

　　——變頻器產品布局：變頻器產品種類不同，應用領域均很廣泛

　　英威騰與匯川技術均有獨立的變頻器板塊，其中英威騰的變頻器產品有低壓通用變頻器、中壓變頻器與高壓變頻器，匯川技術有通用變頻器、多機傳動變頻器與高壓變頻器，二者變頻器產品種類不相同，但從應用領域來看，二者變頻器產品的應用領域均很廣泛。具體情況如下:

　　——變頻器產品結構：匯川技術產品營收更高，英威騰產品營收占比更高

　　從變頻器產品的營收情況來看，2017-2021年兩家公司的變頻器營收整體均呈現上升的趨勢，但匯川技術的變頻器產品營收體量遠高于英威騰，說明匯川技術的變頻器營收能力更強。因此在市場占有率方面，匯川技術高于英威騰許多。

　　但從產品結構來看，2021年匯川技術的變頻器業務營收占比不到20%，而英威騰的變頻器營收占比接近40%，是匯川技術營收占比的兩倍多。由此可以說明英威騰更專注于變頻器相關的業務。

　　——變頻器產品業績：匯川技術變頻器產品毛利率更高

　　通過對毛利率的分析可以發現，2017-2021年匯川技術變頻器產品的毛利率一直高于英威騰的毛利率，2021年匯川技術變頻器產品的毛利率較英威騰高出超過6個百分點。匯川技術整體產量高于英威騰，在規?；a下單個產品的生產成本會隨之下降，能夠騰出更多的盈利空間。

　　從保健品的產銷情況來看，匯川技術和英威騰均未單獨公布變頻器產品的產銷情況，匯川技術的變頻器業務包含在通用自動化板塊中，英威騰的變頻器業務包含在工業自動化板塊中。從變化趨勢來看，兩家企業的變頻器相關業務產銷較2020年均有較大幅度的提升。

　　——銷售網絡布局：英威騰的境外業務分布更廣，匯川技術更專注于境內業務

　　從兩家企業的銷售領域來看，英威騰的境外業務分布更廣，匯川技術主要專注于國內市場。2021年匯川技術的境外業務收入占比不足4%，而英威騰的境外業務收入占比接近30%?？傮w看來，匯川技術在國內市場更有優勢。

　　3、變頻器業務研發情況對比：

　　——知識產權分布情況：匯川技術總數領先

　　從兩家企業知識產權數量分布來看，截至2021年匯川技術共擁有有效專利超過2000項，英威騰共擁有有效專利974項，總數上來看，匯川技術領先。從專利分布來看，匯川技術有效專利數量領先的主要原因是實用新型專利遠高于英威騰。

　　——研發投入金額情況：匯川技術研發投入領先

　　從研發投入規模來看，2018-2021年，匯川科技的研發投入規模遠大于英威騰;從研發投入占比來看，2018-2021年英威騰的研發投入占比始終保持在10%以上，但匯川技術的研發投入占比也持續保持在高位。

　　4、前瞻觀點：匯川技術為中國“變頻器之王”

　　匯川技術的變頻器產品創造的營收比英威騰的多得多，在市場占有率方面具有較大優勢，同時公司變頻器產品的毛利率水平能反應其盈利能力。此外，變頻器行業的研發是企業在市場中取得競爭優勢的關鍵，研發投入能很好的反應公司的研發力度，綜合這些因素進行考量，匯川技術目前是我國變頻器行業中的“龍頭”。